中信建投（601066）证券发布研究报告称，近期国内数据验证经济快速复常，投资者对于经济强劲复苏的预期增强，但后续经济内生动能推动下的复苏斜率是否发生变化有待观察。两会后预计短期政策成为市场焦点，大盘价值继续轮动补涨，结构上先继续把握国企改革主题，尤其战略新兴+传统行业升级转型重合方向。此后市场焦点将逐步转向一季报的兑现情况，预计中期看成长股依然是主线。

▍中信建投证券主要观点如下：

【资料图】

市场轮动，大盘价值表现

本周指数出现分化，上证指数在大盘红利、“中字头”的推动下持续上行，达到11月底部以来的最高点，而创业板指则继续震荡下行，2月PMI超预期下国内经济复苏态势明显，外资本周再度转为净流入。

政策是近期焦点，会后逐步关注一季报

从历史上看历届两会召开往往带来政策主题投资，且市场提前兑现政策预期。

宏观经济企稳回升和市场逐渐走出底部的过程中，本质上大部分板块都有估值修复的内生需求，但目前来看今年以来多数板块逻辑也均存在瑕疵，故行情表现为轮动而不是普涨。

两会政策明朗后，基本面能否超预期是近期另一焦点问题，该行认为经济数据的强劲主要源于前期较低的基数、疫情期间累积的需求集中释放和生产端快速修复，但汽车等部分消费需求仍然偏弱，企业投资意愿有待观察。

随着经济快速复常后，经济内生动能推动下的复苏斜率是否在后续发生明显变化值得关注。

把握国企改革主题

把握国企改革的两条线索，战略新兴+传统行业升级转型。一方面，央国企的价值重估是建立“中特估”的核心内涵，“低估值+高分红”的央国企有望充分受益。另一方面，聚焦“发展+安全”的方向，兼顾“安全与发展”是当下时代发展的大背景。

行业重点关注：医药、军工、新能源、建筑、银行等。

风险提示：疫情反复、地缘政治风险、美国通胀超预期、地方债务风险、房地产周期继续下行。